中信证券12月9日消息：2009-2011年供求关系的情景分析：以产能统计为基础得出产量/产能预测数据；需求预测则通过趋势外推，结合分纸种需求定性和回归分析的结果，参考未来宏观经济增速的判断得出。以中信证券宏观组对未来宏观经济的最新预期为中性情景，对2009-2011年供求关系作出预测,给出未来一年子纸种景气度依次为白卡纸、文化纸、箱板/瓦楞纸、铜版纸、新闻纸。

    2009年优势纸种产销两旺,行业景气持续向好。一至三季度优势纸种占比较大的龙头公司盈利均如预期季度环比增速逾60%,与预期相符；预计优势纸种价格9-11月的提价将使四季度环比增长逾50%。优势纸种产销两旺,当前行业景气度已恢复至08年上半年高点的85分位左右。相应的上半年行业投资主线为优势纸种销量增长和提价，下半年主线则为优势纸种提价。

    2010年造纸行业投资主线展望。今年行业景气度由一季度起持续向上,预计当前优势纸种吨纸盈利已到达阶段性高位,未来将较为稳定。若优势纸种明年维持今年三四季度的景气度，预计已能使全行业盈利增长约25%。

    明年投资主线为优势纸种产能扩容,即选择新上项目为优势纸种且相对原有规模扩容较大的上市公司为授资标的。

    风险因素：国际浆价受供求以及汇率波动等影响上涨幅度难以准确把握,可能会导致吨纸毛利低于预期。

    2010年投资主线为优势纸种产能扩容,即选择新上项目为优势纸种且相对原有规模扩容较大的上市公司为投资标的。预计当前优势纸种吨纸盈利己到达阶段性高位，未来将较为稳定，据此下调行业评级为“中性”。